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创业游戏的规则:在开始之前先想好退出

创业游戏的规则:在开始之前先想好退出

编者按:Varun 是 Mdeium 上的一名博主,他认为在开始创业之前,创始人就应该思考退出方案。一般人可能会认为,获得D轮融资时退出比获得种子资金后退出更好,创始人可以获得更大回报。Varun并不这样认为,他认为是一样的。

对于创始人来说,如果能够制定最优的个人财务战略,可以帮助企业自给自足,还可以帮助企业融得种子资金、快速成长,然后成功退出。

对于创始人、种子投资者来说,个人是能否获得良好的财务回报,直接由一些因素决定:能否以5000万美元的估值出售用种子资金支持的公司,或者完成A轮融资,并最终以1亿美元出售。

即使公司的估值翻了一倍,流了许多汗水,付出了许多心血,你个人实际上没有赚到更多钱。

今天我们就来讨论一下何时前进、何时止步的问题:

创始人数学

对于消费互联网创业公司的创始人来说,最好的情况是怎样的呢?为什么要增加一位联合创始人,即使你真的不需要这个人?为什么要踏上A轮融资之路?你可以考虑如下情况:

情况1:

用自给自足的可持续模式在本地区保持增长,增长速度适中,3年之后以200万至1000万美元出售产品和核心团队。

  • t第一年:创始人年收入10万美元;增长模式加自给自足可持续发展模式;没有外部股权投资。
  • t第二年、第三年同样如此。

一般来说,这种出售交易类似于人才收购,除非你通过自给自足模式让企业的增长突破了界限,事实上,取得突破很少见,只有MailChimp、Atlassian等少数企业做到了。如果你将公司搬到旧金山湾区(SF Bay),那里成本高昂,你这样做到底想达成怎样的目的呢?

此时,你会选择出售产品和核心团队,对于许多人来说,出售相当于中了大奖,如果你的企业还在增长,有“用户”可以出售,那么交易会更加诱人。

情况2:

通过自给自足高速增长,然后融得种子资金,进一步保持高速增长态势,3-5年之后以2500万美元至1亿美元出售公司,投资回报率约为6倍至21倍。

  • t第一年:创始人年收入10万美元;增长模式加自给自足可持续发展模式;没有外部股权投资。
  • t第二年:创始人年收入10万美元;增长模式加自给自足可持续发展模式;外部股权投资占比20%。
  • t第三年:创始人年收入10万美元;快速增长。
  • t第四年:创始人年收入10万美元;快速增长。
  • t第五年:创始人年收入10万美元;快速增长。

退出时获得多少回报呢?

  • t退出价格:2500万美元。个人收入1900万美元,投资者收入600万美元;投资回报率6倍。
  • t退出价格:5000万美元;个人收入3900万美元,投资者收入1100万美元;投资回报率11倍。
  • t退出价格:1亿美元;个人收入7900万美元,投资者回报2100万美元;投资回报率21倍。
  • t退出价格:10亿美元;个人收入7.99亿美元,投资者收入2.01亿美元;投资回报率201倍。

在我看来,这种出售交易非常棒。如果在这种情况下出售,个人将会获得丰厚的回报,种子投资者也会拿到不错的回报,企业可以继续前进,开发一些有趣的东西,为世界服务。

恭喜你,此时此刻,你已经获得成功,为什么还要继续前进呢?

情况3:

自给自足发展,融得种子资金,然后完成A轮融资。此时如果增长速度不是很快,前进就会更加困难。

  • t第一年:创始人年收入10万美元;增长模式加自给自足可持续发展模式;没有外部股权投资。
  • t第二年:创始人年收入10万美元;增长模式加自给自足可持续发展模式;外部股权投资占比20%,总投资额100万美元。
  • t第三年:创始人年收入10万美元;快速增长;A轮投资者拥有20%股权。
  • t第四年:创始人年收入10万美元;快速增长;外部股权投资占比20%,总投资额达到1000万美元;此时A轮投资者拥有20%股份,预留15%的股份作为期权池。
  • t第五年:创始人年收入10万美元;企业开始在全球快速增长。

最终,创始人拥有52%的股份,种子投资者13%,A轮投资者20%,预留15%的期权池。

再来看看退出时的回报:

  • t退出价格:2500万美元,个人收入780万美元,种子投资者收入195万美元(投资回报率1.95倍),A轮投资者获得1500万美元(投资回报率1.5倍)。
  • t退出价格:5000万美元,个人收入2080万美元,种子投资者收入520万美元(投资回报率5.2倍),A轮投资者获得1800万美元(投资回报率1.8倍)。
  • t退出价格:1亿美元,个人收入4680万美元,种子投资者收入1170万美元(投资回报率11.7倍),A轮投资者获得2800万美元(投资回报率2.8倍)。
  • t退出价格:10亿美元,个人收入5.148亿美元,种子投资者收入1.287万美元(投资回报率128.7倍),A轮投资者获得2.08万美元(投资回报率20.8倍)。

关键假定:

——在退出时,使用了标准的清算优先权,A轮投资者从投资中撤出,退出时获得多少回报根据股份计算。

——期权池约为15%,一般来说A轮投资者会坚持这一比例,这种安排对企业的增长有利。

对于大多的VC企业说,即使退出时公司估值达到1亿美元,也并不是特别成功的投资。基金公司越大标准越高,也就是说退出时界定“成功”的估值标准也越高。在自给自足可持续发展时期,企业增长迅猛,然后企业会承受自然而含蓄的压力,追求更高的估值。

如果你打造的企业是下一个Uber或者Pinterest,你可以一路前进,不断融资,如果不是潜力惊人的企业,为什么还要这样做呢?

因为游戏规则就是这样的,你沉迷于创业社区,投钱从一级升到另一级。如果你觉得这样很好,可以继续。接下来工作的对象变了,你要为传统雇主工作,为A轮投资者以及后来的投资者工作。这样更好,只是要理解到是谁在玩游戏。企业不再归你掌控,除非你达到了突破点,占据上风。

我曾经写过了一篇文章,讨论一个问题:对于创始人来说怎样才是有意义的退出?我在文章中说,从种子资金支持的创业公司退出,或者当企业获得D轮融资时退出,创始人获得的回报是一样的。即使创业公司的估值增加了7倍,创始人所获得的财富也是一样的:既然如此,为什么还有人这样做呢?

对于已经踏上道路的人来说,可能是因为避无可避,只是权宜之计。对于那些可以提前规划自己命运的人来说,这个问题值得思考。不要忘了,风投资金会回流到本地经济中去,它会创造职位,资金会通过某种方式转移给消费者,最终每一个人都会过得更好,这不是一件坏事。但是火车必须前进,否则就会突然停车。

正因如此,今天你的选择将会决定未来的选择范围有多大。

创业社区的游戏世界

如果想改变世界,你必须打造一家庞大的、卓越的创业公司。你可以在网站上写一篇漂亮的文章,发表,分享,让它广泛流传,最终文章被某些人读到了,他拥有资源,可以将创意变成现实。你也可以编写一段开源代码,还可以种一棵树。

从本质上讲,人类具有游戏的天性。社会认可、成就感、害怕失去……这些是人类所有活动的基本驱动力。

没错,开发出人人喜爱的产品是一件很棒的事。你可以动手干起来,为自己赢得很大的回报,然后退出。当我们超越某个点,为什么还要继续前进呢?到了这个点,故事的主题变成了你能以多快的速度增长?这是一个全新游戏,你能达到怎样的高度?

在创业社区,有一些游戏大家必须玩:

指标:日活跃用户数、月活跃用户数、平均报酬率(ARR)、周与周对比的增长率、还有其它许多指标。

获得资金:种子基金、A轮融资、B轮融资……如果你没有钱完成目标,就必须接受这一规则。融资可以让社会认可你,可以帮你在创业社区赢得信任。如果你融到了种子资金,但是没有融到A轮融资,意味着你失败了。

吸引追随者,让人喜欢:获得资金,让媒体关注,可以为博客招揽更多读者,可以吸引更多的Twier追随者,会有更多的人渴望听到你在新闻发布会上讲话。这难道不是终极奖励吗?这就是社会认可,它可以让你获得幸福感,这种感觉取决于其它人怎样看待你。收到了多少评论?你的帖子有多少人点赞?有多少人推荐?有没有人邀请你在产业会议上讲话?有没有参加TED演讲?

创业公司估值:创业者希望将公司变成价值10亿美元的“独角兽”。对于大多人来说,值1000万美元就很富有了,让它成为10亿美元的创业公司才是终极奖品。

被投资者认可:投资者越知名,越受人尊敬,你的自我感觉也会越好。在创业社区,会有更多的人尊敬你。

办公室:将公办场所放在时髦的社区,摆放各种有趣、新奇的设备,画一些画,营造有趣、友好的工作环境。难道这种感觉不好吗?

未来机会:如果你的创业公司发展顺利,你会再度创业,或者成为一名投资者,你的“街头信誉”度会提高,在创业游戏中,你会成为实力更强劲的选手。

媒体、媒体、媒体:你会渴望成为顶尖人物,让自己的肖像出现在企业杂志的封面,让自己被电视台采访,会见政府领导。不只你的创业社区引人注目,你的朋友、家人也开始引人注目。

社交生活丰富起来:如果你有1000万美元,难道不是一件美事吗?拥有2000万美元和5000万美元到底生活会有何不同?根据所购买东西的不同,所参与活动的不同,你所获得的社会认可程度也不同。你利用创业游戏来充实自己的个性,丰富社交生活。

在创业社区中成为世外高人。在创业的过程中,希望你能问自己一些问题:创业对我而言意味着什么?我是不是为了创业游戏而创业,或者是为了有形的东西,比如获得足够的财富?制作一件漂亮的产品,让人们喜欢,这样的事每天都可以做;让100人喜欢和让100万人喜欢是完全不同的;你为何在乎这些呢?

在我看来,最明智的路线就是自己自足,然后让产品与市场吻合,打造一个可以自己持续运营的业务;然后引进种子投资,让资本快速增长;然后出售企业。如果继续融入资金,对于个人财务而言并没有太多意义,除非开发出真正具有突破意义的产品,拥有庞大的增长潜力。

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